近期以來，奶粉企業(yè)密集披露2025年半年報(bào)，多數(shù)企業(yè)的奶粉業(yè)務(wù)逆勢(shì)回升，合生元母公司健合集團(tuán)、佳貝艾特母公司澳優(yōu)乳業(yè)均交出營(yíng)收凈利雙增的半年成績(jī)單，旗下高端及超高端奶粉業(yè)務(wù)錄得增長(zhǎng)；一眾外資奶粉品牌上半年也有不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

在市場(chǎng)需求減少、行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)背景下，奶粉企業(yè)的業(yè)績(jī)回暖，背后指向的是行業(yè)及企業(yè)深度調(diào)整后的階段性成果。

深化超高端奶粉品類戰(zhàn)略布局

(資料圖)

健合集團(tuán)上半年嬰配粉錄得增長(zhǎng)

8月26日，健合集團(tuán)公布的半年報(bào)顯示，公司上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)5.2%至人民幣70.2億元，經(jīng)調(diào)整可比純利同比增長(zhǎng)4.6%，扭轉(zhuǎn)了2024年的業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)，且集團(tuán)三大業(yè)務(wù)的收入均有所增長(zhǎng)。

其中，上半年ANC（成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品）業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)34.4億元，同比增長(zhǎng)5.9%；BNC（嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)）營(yíng)收達(dá)25.0億元，同比增長(zhǎng)2.9%；PNC（寵物營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理用品業(yè)務(wù)）營(yíng)收達(dá)10.8億元，同比增長(zhǎng)8.6%。

盡管嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)的增幅在三大業(yè)務(wù)板塊中排名最末，但實(shí)際上意味著該業(yè)務(wù)在今年成功逆轉(zhuǎn)下滑，釋放新的信號(hào)。

健合方面表示，隨著合生元順利完成新國(guó)標(biāo)過渡，業(yè)務(wù)重拾升軌，憑借持續(xù)推進(jìn)新手媽媽教育、強(qiáng)化電商與母嬰渠道，以及深化超高端奶粉品類戰(zhàn)略布局，BNC營(yíng)收整體穩(wěn)健增長(zhǎng)。

其中，中國(guó)內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長(zhǎng)10.0%，遠(yuǎn)超同期整體嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)0.2%的零售增幅；合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)，由12.9%提升至15.9%，創(chuàng)下歷史新高。

整體來看，中國(guó)市場(chǎng)為健合集團(tuán)營(yíng)收的最大貢獻(xiàn)者，增長(zhǎng)達(dá)8.7%，占集團(tuán)總收入的70.3%。

得益于佳貝艾特銷售增長(zhǎng)

澳優(yōu)上半年?duì)I收凈利雙增

另一乳企澳優(yōu)乳業(yè)也交出營(yíng)收凈利雙增的半年成績(jī)單。根據(jù)財(cái)報(bào)，2025年1-6月，澳優(yōu)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約人民幣38.87億元，同比增長(zhǎng)5.6%；實(shí)現(xiàn)EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)）約人民幣3.98億元，同比增長(zhǎng)29.7%；歸屬于母公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)約人民幣1.81億元，同比增長(zhǎng)24.1%。

營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因的奶粉業(yè)務(wù)的整體增長(zhǎng)。2025年上半年，澳優(yōu)自有品牌奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)整體營(yíng)收約人民幣28.26億元。其中，羊奶粉業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)3.1%。尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，截至6月底公司羊奶粉市場(chǎng)占有率同比提升2.8個(gè)百分點(diǎn)至30.4%；在2024年中國(guó)進(jìn)口嬰幼童羊奶粉市場(chǎng)銷售量份額及銷售額份額均高達(dá)84%；其高端牛奶粉品牌海普諾凱上半年市場(chǎng)占有率止跌回穩(wěn)，電商銷售額實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)59.96%。

不過值得注意的是，佳貝艾特在海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)更快，上半年海外錄得收入同比增加65.7%至約人民幣4.83億元。

展望2025年下半年，澳優(yōu)方面表示，宏觀環(huán)境不確定性和嬰配粉行業(yè)減量趨勢(shì)或持續(xù)。面對(duì)多重挑戰(zhàn)，公司對(duì)市場(chǎng)及未來發(fā)展依舊充滿信心。

其他乳企方面，蒙牛乳業(yè)盡管上半年業(yè)績(jī)下滑，但其奶粉業(yè)務(wù)錄得增長(zhǎng)，上半年收入為16.76億元，同比增長(zhǎng)2.46%，扭轉(zhuǎn)了2024年的下滑趨勢(shì)。外資品牌方面，a2牛奶、達(dá)能、菲仕蘭等外資奶粉品牌也在上半年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。例如達(dá)能2025半年報(bào)顯示，中國(guó)所在大區(qū)中，愛他美、紐康特等所屬的專業(yè)特殊營(yíng)養(yǎng)增速最快，上半年銷售同比增長(zhǎng)12.9%，第二季度銷售額更是同比增長(zhǎng)15.5%。

生育補(bǔ)貼等政策帶來新機(jī)遇

嬰配粉市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯

當(dāng)下，奶粉行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革與調(diào)整，一邊是市場(chǎng)需求萎縮帶來的存量競(jìng)爭(zhēng)，一邊是高端及超高端奶粉市場(chǎng)逆勢(shì)突圍，這種冰火交織的圖景是如何形成的？

易觀分析發(fā)布的《中國(guó)嬰幼兒奶粉消費(fèi)研究2025》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）指出，2025年國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇加快，居民消費(fèi)意愿和消費(fèi)信心不斷釋放，嬰幼兒奶粉消費(fèi)市場(chǎng)在生育率反彈和生育支持政策等多因素推進(jìn)下進(jìn)入新一輪的增長(zhǎng)通道。

具體來看，在整個(gè)母嬰消費(fèi)品類中，母嬰奶粉是占比最大的品類。近年來，生育率下降給嬰幼兒奶粉市場(chǎng)帶來較大的增長(zhǎng)挑戰(zhàn)，直接影響了嬰幼兒奶粉的市場(chǎng)需求容量，但同時(shí)也受到消費(fèi)升級(jí)的推動(dòng)，行業(yè)規(guī)模總體保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年嬰幼兒奶粉零售市場(chǎng)規(guī)模增速有望回升至5%左右。從未來2-3年來看，生育率反彈和生育支持政策的持續(xù)推進(jìn)，將帶動(dòng)?jì)胗變耗谭凼袌?chǎng)規(guī)模進(jìn)入新一輪的增長(zhǎng)通道。

7月28日，《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》出爐，從2025年1月起對(duì)符合法律法規(guī)規(guī)定生育的3周歲以下嬰幼兒每年補(bǔ)貼3600元。這一政策的落地意味著奶粉市場(chǎng)迎來結(jié)構(gòu)性利好。上述報(bào)告指出，配合國(guó)家生育支持政策，嬰幼兒奶粉品牌也接連推出補(bǔ)貼計(jì)劃，為孕中期為主的孕育家庭提供了以“現(xiàn)金補(bǔ)貼+孕嬰奶粉”為核心，并基于企業(yè)資源積累提供的延展性專業(yè)孕育配套服務(wù)的多樣化生育補(bǔ)貼組合計(jì)劃。

對(duì)于奶粉消費(fèi)者來說，消費(fèi)補(bǔ)貼、優(yōu)惠促銷等對(duì)于提升消費(fèi)意愿有積極作用。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，有22%嬰幼兒奶粉消費(fèi)者會(huì)因?yàn)榛顒?dòng)優(yōu)惠影響奶粉選購(gòu)；對(duì)于品牌來說，更具備資金和資源實(shí)力的頭部品牌通過強(qiáng)力補(bǔ)貼爭(zhēng)奪孕育早階用戶和存量消費(fèi)者，而中小品牌則將在逐漸擠壓的市場(chǎng)空間中面對(duì)更加激烈的生存挑戰(zhàn)，需要在細(xì)分賽道或者細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)行突圍與求存。

值得一提的是，嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯。一方面，消費(fèi)者育兒觀念升級(jí)及品牌認(rèn)知加強(qiáng)，他們?cè)敢鉃楦咂焚|(zhì)或細(xì)分化產(chǎn)品支付更高價(jià)格。尤其是00后人群逐漸進(jìn)入孕育階段，他們的消費(fèi)理念和消費(fèi)能力將嬰幼兒奶粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從產(chǎn)品維度更快速的拉升到品質(zhì)維度和體驗(yàn)維度，也推動(dòng)?jì)胗變耗谭郛a(chǎn)品同步升級(jí)。艾媒咨詢報(bào)告顯示，2024年消費(fèi)者購(gòu)買300元以上乳粉的占比增至26%，高于2023年的21%。

另一方面，低線城市及農(nóng)村市場(chǎng)的消費(fèi)升級(jí)明顯，也釋放了下沉市場(chǎng)的消費(fèi)潛力，共同推動(dòng)高端及超高端奶粉市場(chǎng)擴(kuò)容。